巴克萊：美國例外論暫時不管用 是時候做多歐股、做空美股

巴克萊銀行全球股票交易策略主管Alexander Altmann表示，隨著美股麵臨越來越多的風險，比如經濟不確定性、以及漲幅集中在少數幾家公司等問題，現在是轉向其他股票市場的好時機。

Alexander Altmann建議“做空美國例外論”——至少在美股估值處於曆史高位之際暫時如此。他強調稱：“這並不是說我對美國例外論持結構性看空立場。”“這是戰術性的，我隻是認為這種敘事在短期內沒有太多上升空間了。”

過去兩個月，Alexander Altmann對歐股的樂觀預判得到驗證。盡管美歐貿易戰陰雲籠罩，歐股基準指數仍受益於企業盈利穩健的樂觀情緒，徘徊在曆史高位。

以美元計算，歐洲斯托克600指數年初至今相對標普500指數的表現創下有記錄以來最佳開局，部分得益於美國科技巨頭的漲勢停滯。近年來，由美國大型科技股推動的美股持續跑贏歐股，過去五年總回報率約為歐洲指數的兩倍，累計漲幅近100%。

不過，目前市場人氣似乎正轉向更便宜的歐股。上個月的一項調查顯示，投資者對歐洲股票的配置從22%的低配轉為1%的超配，創下25年來對歐股敞口的第二大增幅。

英國和法國的政治趨於穩定;歐洲央行和英國央行的政策製定者看起來越來越鴿派，尤其是與美聯儲相比。貿易摩擦的風險正在強化這種貨幣政策預期。投資研究所策略師周一表示，他們在戰術上增持歐元區政府債券，因為他們預計，任何潛在的關稅和隨之而來的報複行動都將損害該地區的增長。

與此同時，所謂的“美股七巨頭(Magnificent Seven)”股票指數在2025年開局表現持平，投資者對美國在人工智能(AI)技術建設方麵的主導地位越來越持懷疑態度。

美國銀行策略師也讚同Alexander Altmann的觀點。策略師上周指出，美國大型科技股的影響力正在減弱，並強調，今年許多其他全球市場的回報率都高於標普500指數。

Alexander Altmann表示，這傳遞的信息是，過去兩年非常奏效的策略在今年可能會變得不那麽奏效，“投資者應該尋找美國股票和AI交易之外的機會”。他還指出，對衝基金持有的多頭頭寸較高，使美國股票處於不穩定的位置。

在看好歐股的同時，Alexander Altmann也提醒稱，在本月晚些時候德國大選前夕，歐股可能會變得更加動蕩，盡管這可能會創造買入機會。在美國股票市場，Alexander Altmann看到了一些板塊的潛在上行空間，他提到了材料、工業和能源等板塊的股票，而此前數據顯示，上個月美國製造業PMI自2022年以來首次重回擴張區間。